Фондовый рынок с нуля. Руководство для начинающих инвесторов бесплатное чтение

В начале 2020 года, как раз когда я решил написать эту книгу, мировая экономика вступила в очень серьезную рецессию. Я сижу за компьютером и печатаю главу, а тем временем в городах, округах, штатах, провинциях и даже целых странах введен режим локдауна, запрещены все поездки и непервоочередная деятельность. Огромное число людей почти во всех регионах потеряло работу или бизнес, и безработица достигла небывалого уровня. Фондовые рынки в США, Европе, Азии и других частях света упали более чем на 30 %. Обвал фондового рынка стал одной из главных новостей практически на всех информационных каналах и в социальных сетях. С помощью Google Trends я обнаружил весьма любопытную корреляцию между запросами «COVID-19» и «фондовый рынок» (см. рисунок 1.1 ниже).

Рисунок 1.1. Тренды поисковых запросов в Google по ключевым словам «COVID-19» и «фондовый рынок» с апреля 2019 по апрель 2020 года. Как видите, прослеживается четкая взаимосвязь. Когда падение фондового рынка попало в новостные выпуски, люди стали все больше искать о фондовом рынке в Google.

Наиболее интересное, на мой взгляд, наблюдение из графика выше состоит в том, что как только на фондовом рынке произошел обвал и о нем заговорили в новостях, люди захотели узнать больше о самом фондовом рынке. Более того, подобная корреляция проявлялась почти при всех прошлых его обвалах, включая финансовый кризис 2008 года и «пузырь доткомов» 2001 года, когда обрушились чрезмерно завышенные, в основном не соответствующие их реальной стоимости, цены акций большинства интернет- и технологических компаний.

Самая недавняя рыночная волатильность, конечно же, связана с пандемией COVID-19, которая привела к тяжелейшей глобальной рецессии (см. рисунок 1.2 ниже).

Рисунок 1.2. Сравнение растущего (бычьего) рынка 2019 года и падающего (медвежьего) рынка 2020 года по цене акций 500 крупнейших компаний США. Эти компании отслеживаются индексом S&P 500 и торгуются в биржевом инвестиционном фонде SPDR S&P 500 ETF Trust [тикер – SPY (далее тикер будет помещаться в квадратных скобках после названия компании, – прим. переводчика)]. Для справки: S&P означает Standard & Poor’s, один из индексов, использующихся для отслеживания такой информации.

Фондовые рынки обычно попадают в новостные заголовки именно в периоды падений. На рисунке 1.2 сравниваются бычий рынок 2019 года и медвежий 2020 года. Можно заметить, что на бычьем рынке цены акций изменяются медленно и постепенно, а на медвежьем – бурно и волатильно, привлекая внимание широкой аудитории. Именно тогда все начинают беспокоиться о своих инвестициях и неожиданно загораются желанием научиться управлять ими самостоятельно.

На Уолл-стрит давно в ходу присказка: рынок поднимается по лестнице, а спускается на лифте. На рисунке видно, как стоимость SPDR S&P 500 ETF Trust [SPY] (обычно произносится как слово spy (англ. «шпион») – «спай»; да-да, как «секретный агент»!) в марте 2020 года обрушилась с 340$ за акцию до примерно 220$ за считаные недели (рынок достиг дна 23 марта на отметке 222,95$). А для подъема с 220$ до 340$ акциям фонда потребовалось четыре с половиной года (с 2016 по 2020 годы). Позвольте еще раз обозначить эти два периода: четыре с половиной года для роста с 220$ до 340$ и всего несколько недель для обрушения до той же отметки – 220$! Поясню, что SPY – это фонд, отслеживающий самый важный рыночный индикатор S&P 500, который, в свою очередь, основан на ценах акций 500 крупнейших компаний США.

Я начал работать в финансовом секторе несколько лет назад. Будучи инвестиционным аналитиком, ищу возможности инвестирования для состоятельных людей. Также помогаю им управлять инвестиционными портфелями объемом во многие миллионы долларов. Большинство моих клиентов – инвесторы на фондовом рынке. Они инвестируют деньги в различные классы активов на финансовых рынках, включая фондовый, на срок от 5 до 10 лет с целью получения прибыли. (Если вы не знакомы с терминологией: акции, валюты, недвижимость, инвестиции с фиксированным доходом, наличные и биржевые товары являются примерами разных «классов активов».)

С началом пандемии COVID-19 и неожиданной неопределенности на рынке я получил множество звонков от моих клиентов, членов их семей и друзей с просьбой дать профессиональную рекомендацию по их инвестиционным портфелям. Почти все, с кем говорил, были в растерянности и ждали совета, как сохранить наибольшую часть своего состояния. Некоторые из них – люди предпенсионного возраста, которые уже потеряли более 30 % сбережений буквально за недели. Это был один из самых быстрых медвежьих рынков за всю историю («медвежий рынок» – термин, обозначающий рынок, цены на котором падают более чем на 20 %). Многие потеряли не только работу, но и сбережения.

Я копаюсь в финансовой отчетности компаний и часами разрабатываю финансовые модели с помощью различных компьютерных программ. В отличие от меня, Эндрю, написавший две главы этой книги, – опытный трейдер фондового рынка. А это совсем иная категория его участников.

Эндрю не инвестор. Он следит за ценами на американском и мировом фондовом рынке в гораздо более узком временном диапазоне. Ему интересны минутные, пятиминутные и часовые движения цен. Эндрю не нужно изучать балансовые отчеты, знать планы продаж, количество работников или подход руководства компании к будущему расширению ее операций. Как трейдер он более заинтересован в изменении цен на акции компаний на коротких интервалах и старается извлечь выгоду из волатильности. Эндрю – технический трейдер.

В последующих главах я еще коснусь понятий «технический» и «фундаментальный». Пока прошу обратить внимание, что, если захотите узнать больше о том или ином термине, который я использовал, но еще не до конца объяснил, всегда можно заглянуть в глоссарий в конце книги.

Пандемия COVID-19, несомненно, повлияла и на трейдеров. Эндрю поделился со мной, что такое уникальное время дает прекрасную возможность извлечь выгоду из волатильности рынка. Конечно, для этого нужно освоить соответствующие торговые инструменты, а также обладать необходимыми знаниями о фондовом рынке. При этом каждый день Эндрю замечает, как трейдеры-новички наносят себе серьезный ущерб. Не зная, как работает рынок и как правильно открывать сделки, они действуют без тщательно продуманного плана торгов и теряют кровно заработанные сбережения. Прежде чем войти на рынок и совершить первую сделку, особенно в нынешних условиях, нужно наверняка знать, что вы делаете.

Эндрю управляет канадской проп-трейдинговой компанией Peak Capital Trading[1] (PeakCapitalTrading.com), а также торгует вместе с группой активных трейдеров в онлайн-сообществе Bear Bull Traders (BearBullTraders.com). Он заметил, что вместе с ростом волатильности на рынке и увеличением числа новостных сообщений об этом росло и количество новых членов, вступавших в их сообщество. Однако у этих новичков доля неудачных сделок была гораздо выше обычной. Причина в том, что многие новые члены группы не имели никакой подготовки, и им, честно говоря, вообще не следовало бы торговать. Я написал эту книгу, а Эндрю предоставил для нее две главы, потому что мы оба искренне хотим помочь тем, кто заинтересован в изучении фондового рынка в таких волатильных условиях (вспомните рисунок 1.2).

Вдохновением при написании книги мне служили все телефонные звонки и разговоры, которые я вел со своими клиентами, а также наблюдение за тем, как много людей сейчас увлечены изучением любой полезной информации о фондовом рынке. Поэтому я решил написать совместно с Эндрю простую, доходчивую, но в то же время всеобъемлющую книгу. Она послужит введением в мир фондовых рынков как для инвесторов, так и для трейдеров.

Эндрю – опытный автор, опубликовавший уже не одну книгу о трейдинге. Несколько лет назад он сделал смелый шаг и сменил карьеру инженера и ученого на деятельность в финансовом секторе и свою истинную страсть – работу преподавателя и наставника. Мы оба учились в Университете Британской Колумбии в Ванкувере (Канада). Я спросил Эндрю, не хочет ли он поделиться с моими читателями своими знаниями и опытом в торгах на фондовом рынке. Он согласился, за что я ему благодарен; и вот что у нас получилось. Обычно мы с Эндрю бегаем вместе несколько раз в неделю. Именно во время таких пробежек, в солнечную погоду и порой под дождем, мы обдумывали, как лучше представить вам всю эту информацию.

Цель книги – научить вас не просто выбираться из сложных ситуаций на рынке, но еще и извлекать из них прибыль. Если желаете заняться трейдингом, здесь вы найдете методы торгов в периоды высокой волатильности. Если вы инвестор, книга поможет овладеть тактикой, обеспечивающей устойчивость инвестиционного портфеля. Так вы сможете защитить свои инвестиции от рецессии или спада на рынке.

Многие классические книги об инвестировании и трейдинге выдержали, как говорится, испытание временем. Из них больше всего мне нравятся «Разумный инвестор» (The Intelligent Investor) Бенджамина Грэма (Benjamin Graham), опубликованная в 1949 году, и «Переиграть Уолл-стрит» (Beating the Street) Питера Линча (Peter Lynch) 1993 года. Обе книги, а также многие другие очень полезны и должны стоять на полке у любого серьезного трейдера или инвестора.

Но за последние десятилетия финансовый рынок существенно изменился. Раньше торговля на фондовом рынке была делом избранных с Уолл-стрит. Обычный парень Джо, разумеется, как и обычная девушка Джейн, не могли воспользоваться необходимыми торговыми инструментами и платформами и не имели прямого доступа к рынкам. Комиссии были высокими, торговля или инвестирование стоили дорого. Для большинства людей рынки оставались загадкой, хотя любопытство к ним проявляли многие.

И вот в последние 15 лет на финансовом рынке произошли огромные изменения. Практически всю необходимую информацию можно получить в интернете, а интернет-приложения от новых брокеров, таких как Robinhood Markets, Inc., позволяют вести торги без комиссии. Существовавшее ранее информационное неравенство между Уолл-стрит и Мейн-стрит (Мейн-стрит – «главная улица», которая, как считается, есть в каждом американском городке; часто означает малый бизнес или широкие слои населения в противопоставлении с банкирами и финансистами с Уолл-стрит, – прим. переводчика) значительно сократилось. Тысячи отчетов по фондовому анализу в отношении интересующих компаний теперь можно прочесть, не выходя из дома.

Будет упущением не упомянуть о свойственном миллениалам стремлении делать все «своими руками». Все больше вещей мы делаем сами. Возможно, не все «самодельщики» – миллениалы, но целое новое поколение явно считает, что разгадало загадки Уолл-стрит. Каждый день все больше людей торгует или инвестирует на фондовом рынке. Теперь существует огромное количество веб-платформ и многочисленные бесплатные или недорогие образовательные и тренинговые онлайн-программы, а также известные ресурсы, как YouTube, Wikipedia и Investopedia.

Но важно помнить, что, несмотря на возросшую доступность, фондовый рынок все же не место для простого и быстрого заработка. Рынки сложны в понимании и требуют достаточного уровня образования и опыта. Без должной подготовки вы сильно рискуете потерять деньги на фондовом рынке.

Как устроена эта книга

Напомню, Эндрю – действующий трейдер, уже написавший в соавторстве и опубликовавший несколько бестселлеров по торговле на фондовом рынке. Он предложил писать эту книгу для тех, кто интересуется рынком, но не имеет какого-либо формального образования или опыта работы с ним, как и многие наши общие друзья.

Я согласился с Эндрю, что в книге должны рассматриваться как «инвестиционные», так и «трейдинговые» аспекты фондового рынка. Но я не буду перегружать читателей слишком обстоятельными подробностями по каждому из них. Надеюсь, что предоставлю достаточно информации, чтобы вы смогли решить, какая роль на фондовом рынке вам больше всего подходит – дейтрейдер, свинг-трейдер или инвестор. Я постараюсь вывести вас на следующий уровень как трейдера или инвестора, или даже в обоих этих качествах.

Изучать трейдинг и инвестирование очень важно, независимо от того, какое из этих направлений подходит вашему образу жизни в данный момент. На мой взгляд, наибольшую прибыль получают те инвесторы, кто понимает технический анализ и основы трейдинга. Аналогично, лучшие трейдеры, которые мне встречались, владели практическими знаниями о фундаментальном анализе. Эти два подхода – инвестирование и трейдинг – действительно дополняют друг друга. Поэтому рекомендую хотя бы пробежаться по всем разделам книги, кем бы вы себя ни считали в первую очередь – трейдером или инвестором.

Книга написана относительно простым языком, чтобы она была понятна как можно большему числу читателей. Я сознательно старался не пользоваться слишком часто финансовым жаргоном. Но в то же время хотел, чтобы книга могла пригодиться и тем, кто уже в какой-то степени знаком с трейдингом и/или инвестированием. По этой причине добавил и более сложные темы, например: биржевые инвестиционные фонды, наиболее распространенные технические индикаторы, используемые при торгах, а также основные финансовые показатели компании. Признаюсь, найти равновесие между техническими знаниями и простотой изложения оказалось не самой легкой задачей.

Важно подчеркнуть, что изучение фондового рынка и последующий заработок на нем – дело всей жизни. Если вы новичок, то, прочитав книгу, сможете отправиться в захватывающее, по нашему с Эндрю мнению, путешествие (и мы надеемся, вы с нами согласитесь!). Но в то же время книга ни в коем случае не предназначена для того, чтобы сделать из вас управляющего хедж-фондом или величайшего трейдера в мире. Изучения одной или пары книг недостаточно для успеха в любом деле, и фондовый рынок не исключение.

Это издание – ваш вводный инструктаж. И если по прочтении почувствуете такую же страсть к финансовым рынкам, как и мы, то призываем вас продолжать учиться и совершенствоваться.

Я решил разделить книгу на 5 частей, как схематично показано на рисунке 1.3: (1) основы фондового рынка, (2) чтение графиков, (3) дейтрейдинг, (4) свинг-трейдинг и (5) инвестирование на фондовом рынке. Стремился сделать книгу как можно более общедоступной. Как финансист я хорошо понимаю, что ожидания в отношении инвестирования и трейдинга могут быть разными. Некоторые хотят обеспечить себе постоянный денежный поток прямо сейчас, другие думают о будущей пенсии и поэтому исходят из более долгосрочной перспективы. Книга предназначена для обеих категорий читателей.

Поскольку я в меньшей степени знаком с дейтрейдингом, а Эндрю является признанным профессиональным трейдером, я попросил его дать комментарий. Этот материал – по основам дейтрейдинга, стратегиям, которые он использует для торговли, а также о том, что нужно для успеха в дейтрейдинге, вы найдете в главах 5 и 6.

Рисунок 1.3. Как устроена эта книга. Главы с 1 по 4 и с 7 по 11 написаны мной. Главы 5 и 6 о дейтрейдинге написаны Эндрю Азизом.

В 1-ю часть книги входят главы 2 и 3. Они посвящены важным основам, которые необходимо изучить перед началом работы на фондовом рынке. Это отличное введение для читателя без опыта или с минимальным опытом, ищущего практическое пошаговое руководство для подготовки к деятельности инвестора или трейдера.

Фондовый рынок может быть чрезвычайно трудным для понимания. Вы не поверите, сколько околофинансового сленга нужно усвоить. Кроме того, понимание всех этих графиков и показателей для большинства может оказаться устрашающе сложной задачей. В результате многие поручают управление своими инвестициями банкам. А те, к сожалению, зачастую не считают своей обязанностью обучение клиентов и порой продают им финансовые продукты, которые приносят гораздо худшие результаты, чем фондовый рынок. Поэтому новым поколениям предприимчивых трейдеров и инвесторов важно стремиться больше узнать о рынке и не всегда верить на слово банкирам.

В главе 2 описаны два главных метода накопления благосостояния – трейдинг и инвестирование, которые довольно подробно рассматриваются далее. Наиболее важная составляющая этой главы, да и всей книги в целом, – изучение различий между трейдингом и инвестированием. Мы с Эндрю оба пришли к выводу, что многие новички фондового рынка часто сильно путают эти два вида деятельности между собой.

Кем вы хотите быть – инвестором, трейдером или и тем, и другим?

Нет ничего плохого в стремлении быть исключительно трейдером или инвестором. С другой стороны, многие занимаются и тем, и другим или, по крайней мере, заинтересованы в изучении обеих областей. Например, Эндрю имеет несколько портфелей долгосрочных инвестиций, но также хорошо известен как дейтрейдер, торгующий на более коротких интервалах с других своих счетов.

Хотел бы еще раз подчеркнуть важность понимания этого различия. По моему мнению, самый важный урок, который вы извлечете из книги, – умение определить свое место на фондовом рынке. Вы инвестор? Трейдер? И то, и другое? От видения своей роли, целей, ожиданий в огромной степени будут зависеть ваши следующие шаги после прочтения книги. Например, у трейдеров другие брокеры, платформы и методы, чем у инвесторов. Многие банки и брокеры, предлагающие инвестиционные услуги, совершенно не подходят для активных трейдеров, а многие предлагающие трейдинговые услуги брокеры не годятся для инвесторов. В главе 2 я помогу решить, на каком аспекте фондового рынка вы хотели бы зарабатывать: на трейдинге или инвестировании.

Также в главах 2 и 3 я расскажу, что такое акции, индексы, взаимные и биржевые фонды, разберу и объясню простым языком некоторые общепринятые понятия мира финансов. Я опишу различия между фондовыми биржами, сравню между собой три вида брокерских компаний. Объясню, что значит «длинная позиция» или «короткая продажа» акций и как можно извлечь прибыль из этих методов.

В главе 4 я научу вас некоторым основам технического анализа. Расскажу о различных графиках, в том числе о барах и свечах, а также как правильно интерпретировать свечи и другие графики при трейдинге и инвестировании. Представлю вам некоторые хорошо известные свечные фигуры (паттерны), такие как «голова и плечи» и «чашка с ручкой». Затем мы разберем понятия уровней поддержки и сопротивления и их важность для трейдинга и инвестирования. Главу 4 можно считать азбукой фондового рынка: чтобы торговать или инвестировать, сначала нужно выучить алфавит. Поэтому, если вы совсем новичок в мире фондового рынка, обратите особое внимание на эту главу.

2-я часть книги посвящена торгам (трейдингу) на фондовом рынке. В главе 5 Эндрю объясняет, что такое дейтрейдинг и рассматривает две хорошо известные стратегии, которыми пользуются трейдеры. Для желающих узнать больше в главе приведены ссылки на дополнительную литературу. В главе 6 Эндрю рассказывает об обязательных составляющих успеха дейтрейдера, а также о главных правилах, которые необходимо знать любому начинающему трейдеру перед входом на рынок. В обеих главах он делится примерами как из своей практики дейтрейдинга, так и из опыта своих коллег-трейдеров.

В главах 7 и 8, посвященных свинг-трейдингу, я подробно рассказываю о наиболее распространенных стратегиях и технических индикаторах, используемых свинг-трейдерами. Также обсуждаю подходы «сверху вниз» и «снизу вверх» к выявлению «акций в игре». Для лучшего понимания описываемых стратегий и технических индикаторов привожу примеры сделок, снабжая их подробными графиками движения цен. Кроме того, рассказываю о некоторых распространенных ошибках трейдеров-новичков, о которых должен знать каждый начинающий свинг-трейдер.

3-я, заключительная часть книги содержит главы с 9 по 11 и посвящена инвестированию на фондовом рынке. В этом разделе я рассказываю о некоторых стратегиях, широко используемых в индустрии управления активами. Вы узнаете об акциях роста и стоимостных акциях и получите основные рекомендации по их определению. Научу вас читать отчет о прибылях и убытках, балансовый отчет и отчет о движении денежных средств компаний, расскажу, на что следует обращать внимание перед инвестированием в ту или иную акцию.

В процессе обучения используются примеры из реальных сделок, а также ссылки на полезные инвестору бесплатные ресурсы. Я научу ключевым приемам, чтобы вы могли создать хорошо диверсифицированный портфель. А на примере портфеля, которым управляю, я покажу, как сам использую эти приемы для работы с деньгами клиентов. Как и в разделах о дейтрейдинге и свинг-трейдинге, буду упоминать основные правила, которые нужно понимать каждому инвестору.

Несколькими страницами ранее уже говорилось, что книга должна быть понятна человеку с небольшим опытом работы на фондовом рынке или вовсе без такового, но заинтересованному учиться. По ходу изложения медленно и постепенно буду вводить различные технические термины, чтобы вы могли легко в них ориентироваться. В конце книги я поместил удобный и полезный словарь наиболее распространенных терминов, с которыми возможно столкнуться в мире финансов. Если вы не помните значения какого-либо слова или словосочетания, поищите его определение в словаре. Мы с Эндрю стремились объяснять жаргон Уолл-стрит понятными каждому словами.

Наконец, если вы будете уверены, дочитывая книгу, что хотите начать торговать или инвестировать, прошу написать мне по адресу [email protected]. В ответ я вышлю дополнительную презентацию, а также включу вас в выходящую два раза в месяц рассылку, которая раньше была доступна только нашим трейдерам. Эта рассылка представляет собой особенно полезную подборку информации. Я и моя исследовательская группа в Peak Capital Trading регулярно составляем ее для выявления макроэкономических тенденций, инвестиционных и торговых возможностей, а также важных событий, которые могут повлиять на ваш портфель. Мы глубоко изучаем формы отчетности 13-F наиболее успешных компаний, управляющих фондами, и анализируем формы 10-k множества компаний. Так мы определяем тенденции и возможности, которые в противном случае вы могли бы упустить. Если термины 10-k и 13-F пока что представляют сложность, не волнуйтесь. Вы узнаете о них из последующих глав.

Пристегните ремни и приятной поездки!

Что такое акции?

Уверен, вы знакомы с понятием «американская мечта».

Оно исходит из простого предположения: если в Америке вы будете старательно работать, у вас здесь все получится. Один из самых быстрых способов воплотить «американскую мечту» в жизнь – открыть собственное предприятие. Это может быть ресторан или врачебная практика, не важно.

Покупка акций, в сущности, то же самое. Покупая долю в компании, вы становитесь собственником предприятия. Как и любой собственник, участвуете в прибылях, несете убытки и (по крайней мере, теоретически) имеете право голоса при принятии компанией важных решений. Как и при владении любым предприятием, решения, принимаемые вами и другими акционерами, сопряжены с рисками и вознаграждениями.

Разберем этот принцип на примере. Если вы покупаете одну акцию компании Apple Inc. [AAPL], то приобретаете часть бизнеса Apple. На момент написания этой главы цена одной акции Apple на бирже составляет 242$. То есть за эту сумму вы можете стать владельцем части самой популярной американской технологической компании. Вы будете получать долю прибыли в виде дивидендов (подробнее об этом позже) и извлечете выгоду в случае роста стоимости акций (например, если стоимость вашей акции вырастет с 242$ до 243$ или, надеюсь, выше, что в мире финансов называется доходом от прироста капитала). Также вы сможете влиять на направление развития Apple путем голосования на собраниях акционеров.

Существует два вида акций: частные и публичные. Частные акции не поступают в открытую продажу. Например, компания Shopify Inc. [SHOP] была основана в 2004 году, но до 2015 года лишь несколько венчурных инвесторов имели возможность приобретать ее акции. Только в 2015 году, когда компания зарегистрировалась на двух биржах (Торонтской и Нью-Йоркской), к успеху Shopify смогли приобщиться «обычные» люди. Еще одна очень крупная компания, о которой почти все слышали и даже привыкли к названию – Airbnb Inc., – базируется в Сан-Франциско. Она остается частной, хотя до пандемии COVID-19 рассматривалась возможность ее выхода на биржу в течение 2020 года.

Публичные акции могут приобретать институциональные и розничные (индивидуальные) инвесторы (розничные инвесторы – частные лица, такие как вы, читатель, а институциональные инвесторы – это инвестиционные банки Уолл-стрит и другие так называемые «крупные игроки»). Первичное размещение акций (IPO) происходит, когда компания впервые выпускает свои акции для открытой продажи.

IPO – отличный вариант для компании, которой необходимо быстро привлечь капитал, обычно для расширения и/или продолжения своей деятельности. Публичное размещение акций дает компании доступ к более крупному объему денежных средств, чем она могла бы получить в виде непубличного, частного капитала. Tesla, Inc. [TSLA] и Uber Technologies, Inc. [UBER] – два примера компаний, воспользовавшихся этим способом привлечения капитала.

Выход на биржу все же имеет и определенные недостатки. Например, соблюдение всех строгих правил и стандартов отчетности, установленных различными национальными комиссиями по ценным бумагам и биржам, может быть весьма дорогостоящим.

Зачем инвестировать на фондовом рынке?

Если вы каждый день слушаете новости, велика вероятность, что часто встречаете слово «рынок». О нем могут сообщать что-то положительное: например, что рынок дошел до исторических максимумов или что Apple Inc. [AAPL] первой в мире достигла стоимости в один триллион долларов. Информация о рынке может быть и негативной: так, в результате эпидемии коронавируса мировой финансовый рынок всего за несколько дней потерял 9 трлн долларов.

Несмотря на постоянные обсуждения в телепрограммах, радиоэфире и интернете, для большинства людей рынок остается незнакомым и загадочным понятием. Одна из возможных причин заключается в том, что более половины американцев не владеют акциями, ни напрямую, ни даже опосредованно через индивидуальные пенсионные счета. Нет сомнений, что люди хотят знать больше о финансовом рынке. Но они не знают, с чего именно начать его изучение, формальное или неформальное. В конце концов, после краха 2008 года многие стали подозрительно относиться к финансовой системе, полагая, что им никогда не удастся «победить Уолл-Стрит».

В самом деле, инвестирование и торговля на фондовом рынке могут быть сопряжены с большими сложностями. Чтобы смягчить последствия рыночных спадов и обеспечить как можно более высокий прирост инвестиций, в хедж-фондах и крупных фондах по управлению капиталами применяют торговые алгоритмы, регрессионный анализ и стратегии хеджирования (подробнее обо всем этом в последующих главах). Но, несмотря на присущие инвестированию и торгам сложности, основы фондового рынка и владения акциями очень просты.

Как я уже писал, книга не призвана сделать из вас менеджера хедж-фонда (хотя на свете нет ничего невозможного, и она отлично подходит для первого шага на этом пути). Моя цель – научить основам, чтобы вы могли начать действовать. Фондовый рынок – лучшая на сегодняшний день «машина возможностей», которая может дать по-настоящему равные шансы на благосостояние любому мужчине или женщине, зарабатывающим своим трудом.

Для примера возьмем индекс S&P 500, который включает в себя 500 крупнейших компаний, котирующихся на биржах в США. Как говорится на веб-сайте индекса, «[S&P 500] широко известен как лучший единый показатель акций американских компаний с высокой капитализацией. Суммарный объем напрямую привязанных к индексу, а также оцениваемых по нему активов превышает 9,9 трлн долларов США». Уверен, если вы пробежите глазами список этих 500 компаний, большинство из них будут вам знакомы. Со времени появления его нынешнего формата в 1957 году и до 2018 года среднегодовая доходность S&P 500 составляла 7,96 % (это означает, что были годы и значительно более низкой, и значительно более высокой доходности). Сравнение этого значения с доходностью традиционного сберегательного счета (1 %, если повезет – до 2 %) или 30-летней казначейской облигации (менее 1,5 %) – довольно простой способ показать важность фондового рынка и владения акциями, а также полезность хотя бы зачаточного понимания финансовых рынков. Схожее сравнение наглядно показано на рисунке 2.1 ниже.

Рисунок 2.1. Доходность от инвестирования 100 долларов в биржевой фонд SPDR S&P 500 ETF Trust [SPY] (отслеживает цены акций 500 крупнейших компаний США из рейтинга S&P 500) в сравнении с доходностью от инвестирования 100 долларов на рынке облигаций казначейства США и в портфель ценных бумаг, поровну состоящий из акций и облигаций. Как видно из рисунка, добавление акций в инвестиционный портфель может кратно увеличить доходность по сравнению с традиционно более безопасными инвестициями.

На рисунке 2.2 ниже сравниваются гипотетические доходы от покупки акций Apple Inc. [AAPL] на 300 долларов в 2001 году и от размещения такой же суммы на высокодоходном сберегательном счете с годовой процентной ставкой 5 %. Вы можете спросить: «Почему именно 300 долларов?» Дело в том, что примерно в то же самое время (если быть точным, в октябре 2001 года), Apple выпустила свой легендарный iPod, стоивший 299 долларов. Предположим, вы решили не покупать iPod, а инвестировать эту сумму. Вложенные в 2001 году в акции Apple 300 долларов весной 2020 года стоили бы более 142 000 долларов. Это не считая более 5000 долларов дивидендов за тот же период, которые вы могли бы инвестировать повторно. Отложенные же на высокодоходный сберегательный счет 300 долларов превратились бы весной 2020 года в 590 долларов. Значит, альтернативная стоимость отказа от покупки акций Apple для вас составила бы целых 141 410 долларов.

Рисунок 2.2. 300 долларов, которые можно было вложить в акции Apple Inc. [APPL] в начале 2001 г., принесли бы более 140 000 долларов к апрелю 2020 г. И это несмотря на 3 крупных обвала рынка: крах пузыря доткомов в 2001 г., финансовый кризис 2008 г. и пандемия 2020 г. Для сравнения, 300 долларов, отложенные на высокодоходный сберегательный счет, к тому же времени оказались бы лишь 590 долларами.

Конечно, это гипотетический пример, и далеко не все продержали бы акции на руках так долго. Смысл в том, что нахождение правильных акций и их покупка могут обеспечить доходность выше ожиданий.

Вы уже немного разобрались, что такое акции. Теперь важно заметить, что не все они созданы равными, в том числе по стоимости, риску и инвестиционной доходности. Работники финансового сектора пользуются различными методами классификации акций. Один из наиболее известных – трехфакторная модель Фамы-Френча, разработанная в 1990-х годах Кеннетом Френчем (Kenneth French) и будущим Нобелевским лауреатом по экономике Юджином Фамой (Eugene Fama). В этой модели акции разделяются на категории по трем основным характеристикам: рыночному риску, размеру компании и ее стоимости.

В книге я использую аналогичную модель и разделяю акции на две главных категории: акции роста (или быстрорастущие акции) и стоимостные (недооцененные) акции. Выбор в пользу одной из двух категорий зависит от уровня риска, который вы считаете допустимым.

Акции роста и стоимостные акции: сравнение

Акциями роста называют акции, которые способны со временем превзойти общие показатели рынка из-за потенциала их компаний. Такие компании обычно находятся в стадии ускоренного роста, а увеличение их выручки в годовом исчислении значительно превышает норму по их отрасли.

К стоимостным акциям, напротив, относятся те, которые в данный момент торгуются ниже фактической стоимости. По этой причине от них ожидают повышенной доходности. Компании со стоимостными акциями находятся в более зрелых фазах жизненного цикла и растут примерно наравне с ВВП США.

На рисунке 2.3 ниже обобщены некоторые наиболее важные различия между этими категориями акций. На рисунке 2.4 показатели акций двух известных компаний с 2016 по 2019 год. У одной из них быстрорастущие акции, у другой – стоимостные.

Рисунок 2.3. Стоимостные акции идеально подходят людям, которые готовятся к выходу на пенсию или рассчитывают на стабильный денежный доход. Акции роста, напротив, могут обеспечить бо́льшую доходность инвестирования в долгосрочной перспективе, однако риски по ним могут быть также гораздо выше.

Возьмем снова Shopify Inc. [SHOP] как пример. Почему именно эта компания? Здесь я несколько предвзят, ведь я канадец, а Shopify – канадский технологический гигант.

За последние пять лет акции компании росли в цене на 50–60 % в годовом исчислении. Впечатляющий рост, если учитывать, что большинство компаний ежегодно растут в среднем на считанные проценты, хорошо если 5 % или чуть больше. Не приходится сомневаться, что акции Shopify – акции роста. При этом в данный момент Shopify не выплачивает дивиденды, реинвестируя прибыль в дело.

Большинство компаний с акциями роста могут показывать убыток в расчете на одну акцию. Однако истинный инвестор все равно будет покупать такие акции из-за потенциала роста. Это могут быть компании из самых разных секторов экономики. Среди известных примеров Uber Technologies, Inc. [UBER], Netflix, Inc. [NFLX], Facebook, Inc. [FB] и Amazon.com, Inc. [AMZN]. Как вы знаете из новостей, все они расширяют свою деятельность и быстро растут в цене. Каждая из них легко может претендовать на звание будущего лидера своей отрасли (транспорт, развлечения, коммуникации и торговля, соответственно). Кроме того, они не выплачивают дивиденды (пока) и сохраняют огромный потенциал роста своих акций.

Важно отметить, что наряду с действительно большим потенциалом повышения цены вследствие быстрого развития компании, акции роста также наиболее чувствительно реагируют на замедление роста экономики. Когда же аналитики решат, что такие компании уже реализовали свой потенциал, их акции за короткое время потеряют статус быстрорастущих.

Рисунок 2.4. Показатели акций Netflix, Inc. [NFLX] (акции роста) в сравнении с акциями The Coca-Cola Company [KO] (стоимостные) за период с 2016 по 2019 годы. Coca-Cola выплачивает дивиденды и предлагает инвесторам стабильный денежный доход, но Netflix опережает ее по приросту капитализации.

С другой стороны, акции более крупных и надежно утвердившихся на рынке компаний, переживающих период зрелости, обычно относят к стоимостным. Такие компании имеют стабильные денежные поступления от своей деятельности и выплачивают разумно высокие дивиденды. В большинстве случаев они представляют собой конгломераты, владеющие множеством брендов. В отличие от компаний роста, компании со стоимостными акциями могут воспользоваться рецессиями и периодами замедленного экономического роста для усиления своих позиций на рынке и приобретения других компаний.

Хорошим примером является Chevron Corporation [CVX]. Это крупный глобальный энергетический конгломерат, работающий на всех этапах технологического цикла – от разведки и добычи углеводородов до их транспортировки, хранения и переработки. Дивидендная доходность (объяснение термина дано в главе 9) Chevron составляет около 6 % (более чем в 4 раза больше доходности казначейских облигаций). Компания находится в периоде зрелости. Никто из инвесторов больше не ждет от Chevron, да и от всей нефтяной отрасли, экспоненциального роста. Поэтому они рассчитывают на вознаграждение в виде стабильного дохода от дивидендов. Кроме того, цены на нефть находятся сейчас на историческом минимуме (около 30 долларов за баррель на момент написания этой главы, по сравнению с 60 долларами в 2019 году). В это время у компании есть возможность увеличить свою долю рынка, купив менее крупных конкурентов, которые переживают трудности.

В качестве других примеров компаний со стоимостными акциями можно назвать Exxon Mobil Corporation [XOM], Johnson & Johnson [JNJ], AT&T Inc. [T], JPMorgan Chase & Co. ([JPM] и General Electric Company [GE]. Все это зрелые компании, способные гарантировать стабильный приток денежных средств.

Фондовые биржи: краткий обзор

Акции обычно покупаются и продаются на так называемых «фондовых биржах». Просто говоря, фондовая биржа – место, где встречаются покупатели и продавцы, чтобы обменять акции на деньги или деньги на акции. В прошлом биржа была обязательно физическим местом, и для совершения сделки туда нужно было явиться лично или позвонить по телефону. Сейчас большинство бирж – не только здания, но и электронные пространства, и все сделки можно совершать онлайн.

Одна из главных задач бирж – обеспечивать приток ликвидности (денежных средств) на рынок. Во время пандемии коронавируса в 2020 году в Нью-Йорке и других городах биржи пустовали из-за правил социального дистанцирования и локдауна. Несмотря на это, в виртуальном пространстве они оставались открытыми, чтобы обеспечить инвесторам доступ к необходимой им ликвидности. (Отмечу в скобках, что успешным трейдерам нужна ликвидность. Чтобы можно было легко войти и затем выйти из сделки, у компании должны быть достаточными объем торгуемых акций и количество ордеров, отсылаемых биржам для исполнения. Необходимо, чтобы за акциями компании одновременно следило множество покупателей и продавцов.)

Самые известные в США биржи – Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Nasdaq.

Нью-Йоркская фондовая биржа – крупнейшая в мире. Она славится своими высококачественными акциями («голубыми фишками»). Например, к «голубым фишкам» относят акции The Coca-Cola Company [KO] и McDonald's Corporation [MCD]. Разумеется, чтобы компания котировалась на Нью-Йоркской фондовой бирже, ей нужно соответствовать ряду требований. В частности, ее акции должны всегда торговаться по цене выше 4 долларов. Обращаться на такой престижной бирже, как NYSE, считается очень почетным.

Nasdaq – ведущая мировая электронная биржа, наиболее известная акциями технологических компаний, таких как Netflix, Inc. [NFLX] и Apple Inc. [AAPL]. Зарегистрированные на Nasdaq компании, как и на NYSE, должны соответствовать требованиям Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). К ним относится представление квартальной и годовой отчетности, которая, в свою очередь, помогает неискушенным инвесторам принимать более взвешенные инвестиционные решения.

Одно из главных различий между NYSE и Nasdaq в том, что если на NYSE есть торговый зал, где физически присутствуют трейдеры и дилеры, то Nasdaq работает исключительно в интернете, и все сделки осуществляются в электронном виде. Хотя Нью-Йоркская фондовая биржа имеет собственное физическое пространство (вы наверняка видели в новостях, как та или иная звезда, или выдающаяся личность звонит в колокол при ее открытии или закрытии), трейдеры могут торговать размещенными на NYSE акциями и в электронном виде. На апрель 2020 года на Nasdaq было зарегистрировано 3800 компаний, а на NYSE – 2400.

Конечно, на рынке существуют и другие биржи, некоторые из которых называются «внебиржевыми» (over-the-counter, или сокращенно OTC-биржи). На таких биржах обычно представлены небольшие компании, которые либо не имеют права котироваться на Nasdaq или NYSE, либо по каким-то причинам были исключены из листинга этих более крупных и надежных бирж.

Одной из наиболее известных внебиржевых площадок является Over-the-Counter Bulletin Board (OTCBB). Это электронное сообщество маркетмейкеров (брокеров-дилеров, продающих или покупающих акции на бирже). Компании, выбывающие с Nasdaq, часто оказываются в листинге OTCBB.

Если вы начинающий инвестор, не советую вам работать на OTC-площадках. Такие биржи регулируются в гораздо меньшей степени и не так тщательно проверяются SEC. Здесь нет минимальных требований к объему продаж или ликвидности, а компании, торгующие на внебиржевых рынках, не обязаны публиковать ежеквартальную информацию (форму SEC 10-Q). Как инвестор вы можете понести большие убытки из-за недостаточной ликвидности и непрозрачности таких компаний.

Но стоит отметить, что некоторые успешные и жизнеспособные компании сознательно перешли на внебиржевые рынки, чтобы избежать административных издержек и дорогостоящих платежей за надзор со стороны регулирующих органов.

Еще две известные в США биржи – NYSE American (ранее известная как Американская фондовая биржа, AMEX), на которой котируется и торгуется большинство биржевых инвестиционных фондов (ETF), и Чикагская товарная биржа (CME), где торгуют в основном фьючерсами, опционами и биржевыми товарами. Если последний термин вам не знаком: «биржевыми товарами» могут выступать нефть, пиломатериалы, пшеница, валюты, процентные ставки. Не так давно я прочитал, что первоначально, в конце XIX века, Чикагская товарная биржа называлась Чикагской биржей по сливочному маслу и яйцам, что недвусмысленно указывает на ее ориентацию на сельскохозяйственные товары.

Индексы

Индексы – это корзины акций, которые могут оцениваться на основе различных факторов, включая их цену или рыночную капитализацию (размер компании).

Рисунок 2.5. 30 компаний, составляющих индекс Dow Jones Industrial Average, на апрель 2020 года. Как видно, многие из них представляют информационно-технологический сектор, что свидетельствует об изменении специализации экономики США с промышленной и сырьевой на сервисную.

К примеру, упомянутый ранее индекс S&P 500 отражает стоимость акций 500 крупнейших компаний США. Еще один пример – индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA), или просто Dow. Этот индекс фондового рынка измеряет динамику акций 30 крупных компаний, котирующихся на фондовых биржах США. Dow начал публиковаться с 1896 года и первоначально предназначался для отслеживания состояния американской тяжелой промышленности. Сейчас слово industrial («промышленный») в его названии – скорее дань истории, так как многие из его современных 30 составляющих почти или совсем не относятся к тяжелой промышленности.

По мере развития американской экономики появлялись новые компании, которые росли и впоследствии вытесняли традиционные промышленные и сырьевые из первоначального списка. Одно из последних таких преобразований – замена General Electric Company [GE] на фармацевтическую компанию Walgreens Boots Alliance, Inc. [WBA]. General Electric была одобрена для включения в первый список 1896 года. Затем была исключена из него, вновь включена, снова исключена, но после занимала постоянное место в индексе с 1907 по 2018 год.

Когда в новостях сообщают, что Dow вырос на 500 пунктов, речь идет именно об индексе. На рисунке 2.5 представлены 30 компаний, входящие в индекс Dow на апрель 2020 года. Можно увидеть, что в него вошли такие непромышленные компании, как Nike, Inc. [NKE], Apple Inc. [AAPL] и The Walt Disney Company [DIS], но нет таких гигантов, как GE. Отмечу, причиной замены General Electric в индексе стало снижение стоимости ее акций, а также вопросы о будущем компании в целом.

Одна из полезных функций индексов заключается в том, что они могут использоваться для оценки эффективности паевых (взаимных) и биржевых фондов (ETF). Например, многие компании, предлагающие на продажу паевые фонды, сравнивают их по доходности с S&P 500. Это помогает потребителям решить, куда выгоднее вложить деньги, – в конкретный паевой фонд или в индексный.